（以下骨子从华福证券《钢铁行业周报：战略预期再起，和顺冬储开启》研报附件原文概要）投资要点：本周钢材阛阓转头本周玄色系阛阓走势举座偏强颤动，周五行情波动较大，表露阛阓不对仍存。供需基本面矛盾不显，但改善乏力有走弱预期；国外好意思联储降息预期降温，好意思元指数高涨压制大批商品，同期外矿供给扰动，玄色商品价钱反复颤动。1）开工冶真金不怕火方面：本周样本钢厂高炉、电炉开工率均有下落，日均铁水产量略降0.1万吨至235.8万吨。2）成材供需方面：本周五大品种钢材产量869.3万吨，周环比+0.9%/同比-4.47%，其中线材、热轧、中厚板产量上升；钢材虚耗量883.6万吨，周环比+0.8%/同比-5.68%，其中建材虚耗施展较有韧性。3）库存方面：五大品种钢材库存下落至1,189.5吨，周环比-1.19%/同比-9.2%，钢厂库存止降回升，举座库存压力进一步收缩，供需基本面施展仍较沉稳。落魄游产业链情况1）铁矿石：上周澳洲和巴西铁矿石发运2,559万吨，周环比-3.2%；铁矿石到港量2,782万吨，周环比+19.6%。本周日均疏港量327万吨，周环比+0.4%；口岸铁矿石库存15,319万吨，周环比+0.3%/同比+35.5%。2）双焦：本周真金不怕火焦煤矿山开工率90.93%，周环比+1.15pct/同比-0.16pct；钢厂焦炭产能愚弄率86.37%，周环比-0.15pct/同比+0.41pct；本周真金不怕火焦煤库存经营2,656万吨，周环比+1.34%/同比+14.01%；焦炭库存经营852万吨，周环比+2.88%/同比+0.91%。3）冶真金不怕火：本周钢厂高炉开工率为81.93%，周环比-0.15pct/同比+1.81pct；电炉开工率为69.78%，周环比-1.65pct/同比-4.44pct；日均铁水产量235.8万吨，周环比-0.06%/同比+0.2%。下周阛阓瞻望1）供给方面：字据钢联数据，本周247家钢厂盈利率小幅下滑至54.55%，测算钢厂螺纹钢和热轧即期毛利水平近期企稳，钢厂仍保捏一定盈利空间，虽受到朔方部分高炉赓续冬休减产的影响，但在盈利相沿下钢厂出产仍有韧性。2）原料方面：铁矿石供强需弱短期难改，铁矿石到港量大增口岸库存高位开动；真金不怕火焦煤矿山开工率回升至高位，库存赓续升高；焦炭产能愚弄率稳中有降，库存回升较快；铁水产量沉稳，原料端仍有相沿；冬储开启，原料最初开启补库。3）虚耗方面：宏不雅方面，12月中央经济会议前阛阓对战略仍有期待，扩内需的刺激性战略是重心和顺标的，当今前期各项战略正在落地奏效。产业方面，淡季钢材虚耗特征彰着，很是是建材受到影响相对更大，铁水保捏在高位开动，供需基本面边缘转弱预期较强，但短期供需基本面仍沉稳，此外冬储行情缓缓张开，和顺社库变化情况。投资提出增量战略在路上，四季度或插足强预期和弱推行的博弈。钢铁板块跌幅大、破净多且机构捏仓低。和顺五条干线：1）粗略穿越周期、沉稳高分成高股息、遥远破净估值设置空间大的：宝钢股份、华菱钢铁；2）壁垒高抗卷、布局增量神态或布局出海的：中信特钢、甬金股份、久立特材；3）老本上风超过，受益于地产加速企稳且反弹空间较大的：方大特钢；4）驻足矿产资源天赋，受益铜二期放量的河钢资源，以及受益并购重组加速的本钢板材；5）高温合金龙头，受益国产大飞机的：抚顺特钢、钢研高纳。双焦板块具备投资价值和反弹基础，近期受益于玄色产业链利润设置。和顺低估值、高股息的龙头：山西焦煤、潞安环能、平煤股份。风险领导控产限产的力度不足预期；国内经济复苏的进展不足预期；国外经济衰败的风险超预期。