转自：财联社

导读：的万字长信主要包含四个部分：

①通过“历史故事”探讨投资玄学，随后向鼓励先容伯克希尔客岁的功绩推崇；

②在现款水平再改换高、清爽9个季度抛售好意思股的配景下，对投资行动和理念进行证明；

③探讨对日本市集的办法；

④表现本年的年度鼓励大会会有不一样的安排，荒废表现他的身体情况。

底下运转为正文⬇

致伯克希尔哈撒韦公司的鼓励们：

这封信当作伯克希尔的年度申报的一部分呈现给您。当作一家上市公司，咱们有连累如期向您提供许多具体的数据和信息。

然则，“申报”一词意味着更大的连累。除了章程的数据外，咱们以为还应向您提供对于您所领有资产以及咱们想考方式的稀奇驳斥。咱们的主张，是以一种咱们但愿在位置互换时您会遴选的方式与您疏通——也等于说，如果您是伯克希尔的首席践诺官，而我和我的家东说念主是被迫投资者，将咱们的储蓄奉求给您。

这种方式促使咱们每年对您通过伯克希尔股份波折领有的许多企业中发生的功德和赖事进行禀报。然则，在盘问特定子公司的问题时，咱们尽量礼服60年前汤姆·墨菲给我的建议：“点名表扬，按类品评。”

(注：汤姆·墨菲是前伯克希尔董事，2022年下野不久后物化。)

差错——是的，咱们在伯克希尔也会犯错

无意，我在为伯克希尔购买企业时，评估其翌日经济景况时犯了错——每个案例都是成本设立出了问题。这在对可来往股票（咱们将这些视为对企业的部分系数权）和对公司的100%收购的判断中都可能发生。

其他时候，我在评估伯克希尔雇佣的料理东说念主员的智商或赤忱度时犯了差错。赤忱度的失望可能超出其财务影响，这种祸害可能接近于婚配失败的祸害。

在东说念主事有筹备中取多礼面的击球率是可以期望的最佳斥逐。最大的罪责是拖延差错的矫正，或查理·芒格所说的“吮拇指”。他会告诉我，问题弗成通过但愿来治理。它们需要行动，不管这可能何等不闲隙。

在2019-23年时间，我在给您的信中使用了16次“差错”或“空幻”这两个词。许多其他大公司在这段时间内从未使用过这两个词。我应该承认，亚马逊在2021年的信中作念了一些相当坦率的不雅察。在其他处所，鄙俚都是一些令东说念主欢喜的言辞和图片。

我曾经经是一些大上市公司的董事，在这些公司中，“差错”或“差错的”在董事会会议或分析师电话会议上是被辞让使用的词语。这种禁忌，默示着料理层的尽善尽好意思，总让我感到不安（尽管无意可能存在法律问题，使得有限的盘问是忠良的。咱们生存在一个相当诉讼泛滥的社会中。）

我本年已经94岁了，距离格雷格·阿贝尔接替我担任首席践诺官，并撰写年度信件的时间应该不会太长了。格雷格认可伯克希尔的信条，即“申报”是伯克希尔首席践诺官每年对系数者应尽的义务。他也显着，如果你运转骗取你的鼓励，你很快就会信服我方的言三语四，同期也在骗取我方。

皮特·利格尔——唯一无二

让我停驻来告诉你皮特·利格尔的不凡故事，他是一个大多数伯克希尔鼓励都不相识的东说念主，但他为他们的集体钞票孝顺了数百亿好意思元。皮特在11月物化，享年80岁，使命到物化前终末一刻。

我第一次传闻丛林河（Forest River）公司——皮特在印第安纳州创立并料理的公司——是2005年6月21日。那天，我收到了一封来自中介的信，详备说明了该公司（一家失业车（“RV”）制造商）的相干数据。写信东说念主说，当作丛林河的100%系数者，皮特终点想把公司卖给伯克希尔。他还告诉了我皮特期望收到的价钱。我心爱这种骨鲠在喉的方式。

我向一些RV经销商作念了一些造访，对我所了解的情况感到舒服，并安排了6月28日在奥马哈举行会议。皮特带着他的配头莎伦和犬子丽莎一说念来了。当咱们碰面时，皮特向我保证，他想持续筹备这项业务，但如果他能为家东说念主确保财务安全，他会感到更闲隙。

皮特接着提到，他领有一些租出给丛林河的房地产，这些房地产在6月21日的信中莫得被说起。几分钟后，咱们就这些资产的价钱达成了一致，因为我表露伯克希尔不需要进行评估，而只是接受他的估值。

然后咱们到达了需要明确说明的另一个要点。我问皮特他的薪酬应该是若干，并补充说不管他说什么，我都会接受。（我应该补充一下，这不是一种我建议宽绰遴选的方法。）

皮特停顿了一下，他的配头、犬子和我都上前倾了倾身子。然后他让咱们大吃一惊：“嗯，我看了伯克希尔的代理声明，我不想比我的雇主赚得多，是以每年付给我10万好意思元。”在（诧异的）我“从地上爬起来”后，皮特补充说念：“但咱们本年将赚X（他报了一个数字），我想要超过公司当前功绩部分的10%当作奖金。”我答复说：“好的，皮特，但如果丛林河进行任何要紧收购，咱们将对使用的稀奇成本进行顺应的调换。”我莫得界说“顺应”或“要紧”，但这些精真金不怕火的术语从未引起任何问题。

咱们四个东说念主然后去奥马哈的快乐谷俱乐部吃晚饭，从此过上了幸福的生存。在接下来的19年里，皮特的推崇相当出色。莫得竞争敌手能接近他的功绩。

并不是每家公司都有一个易于清爽的业务，也很少有像皮特这么的系数者或料理者。天然，我瞻望在伯克希尔购买的企业上会犯一些差错，无意也会在评估与我打交说念的东说念主时出错。

但我在业务的后劲以及料理者的智商和赤忱度方面也有好多令东说念主欢喜的惊喜。咱们的教学是，一个奏效的有筹备跟着时间的推移可以产生惊东说念主的互异。（想想GEICO当作一个买卖有筹备，阿吉特·贾因当作一个料理有筹备，以及我在寻找查理·芒格当作唯一无二的配联合伴、个东说念顾主问和刚硬的一又友方面的走时。）错诬蔑缓慢消释；赢家可以恒久怒放。

在咱们的首席践诺官遴荐中还有少量需要说明：我从不看候选东说念主上过哪所学校。从不！

天然，有一些伟大的料理者毕业于最闻明的学校。但也有好多像皮特这么的东说念主，他们可能从上一所不那么闻明的学校或以致不牵挂完成的学业中受益。望望我的一又友比尔·盖茨，他决定在一个将改变宇宙的爆炸性行业中起步，比坚捏得到一张可以挂在墙上的羊皮纸要迫切得多。（去读他的新书《源代码》。）

不久前，我通过电话相识了杰西卡·图恩克尔，她的继祖父本·罗森纳很久以前为查理和我筹备过一家企业。本是一个零卖天才，为了准备这份申报，我向杰西卡核实了本的学历，我牢记他的学历很有限。杰西卡的答复是：“本从来莫得上过六年级以上。”

我很荣幸能在三所优秀的大学接受练习。我也热衷于终生学习。然则，我不雅察到，很大一部分买卖才智是与生俱来的，天性压倒了后天的培养。

皮特·利格尔是一个天生的东说念主才。

客岁的推崇

在2024年，伯克希尔的推崇比我预期的要好，尽管咱们189家运营企业中有53%申报了收益下落。咱们受益于投资收益的可预测大幅增长，因为国债收益率有所改善，咱们大幅增多了这些高流动性短期证券的捏有量。

咱们的保障业务也已毕了收益的大幅增长，这主要成绩于GEICO的推崇。在五年的时间里，托德·科姆斯以一种要紧的方式重塑了GEICO，擢升了效率并使承保实际与时俱进。GEICO是一个持久捏有的对峙，需要进行要紧的重新打磨，托德一直在不知疲钝地完成这项使命。尽管尚未完成，但2024年的改进是惊东说念主的。

总体而言，财产和不测伤害（“P/C”）保障订价在2024年有所加强，反应了对流性风暴形成的损伤的要紧增多。景象变化可能已经布告了它的到来。然则，在2024年时间莫得发生任何“怪物”事件。总有一天，任何一天，都可能发生真实令东说念主惊怖的保障损失——而且弗成保证每年只会有一次。

P/C业务对伯克希尔来说如斯迫切，以至于它值得在本信的后头进行进一步的盘问。

伯克希尔的铁路和公用奇迹运营，即咱们保障业务以外的两个最伟业务，擢升了它们的总收益。然则，两者都还有好多使命要作念。

在年底，咱们将对公用奇迹运营的系数权从约92%增多到100%，成本约为39亿好意思元，其中29亿好意思元以现款支付，余额以伯克希尔B类股支付。

一言以蔽之，咱们在2024年录得了474亿好意思元的运营收益。咱们时时——有些读者可能会报怨说卜昼卜夜地——强调这还是营，而不是在申报里GAAP章程的收益。

咱们的权衡门径不包括咱们捏有的股票和债券的成本收益或损失，不管是已已毕的如故未已毕的。从永久来看，咱们以为收益很可能会占优势——不然咱们为什么要购买这些证券？——尽管逐年的数字可能会剧烈且不可预测地波动。咱们对此类承诺的视线险些老是远远超过一年。在许厚情况下，咱们的想考触及几十年。这些持久投资无意会让收银机像教堂的钟声一样响起。

以下是咱们对2023-24年收益的细分。系数狡计都是在折旧、摊销和所得税之后进行的。EBITDA，华尔街最心爱的有劣势的筹备，不允洽咱们。

（循序为保障承保 、保障投资收入、BNSF、伯克希尔哈撒韦能源、其他受控企业、非箝制企业* 、其他**、营运利润）

*包括伯克希尔领有20%至50%系数权的某些企业，如卡夫亨氏、西方石油和伯卡迪亚。

**包括由于咱们使用非好意思元计价债务而产生的约11亿好意思元的外汇收益（2024年）和约2.11亿好意思元的外汇收益（2023年）。

惊喜，惊喜！一个迫切的好意思国记录被破坏了

60年前，现任料理层经受了伯克希尔。这一举动是一个差错——我的差错——一个困扰了咱们二十年的差错。我应该强调的是，查理立即发现了我彰着的差错：尽管我为伯克希尔支付的价钱看起来很低廉，但它的业务——一个大型朔方纺织业务——正走向骤一火。

好意思国财政部早已收到伯克希尔走时的无声告诫。1965年，该公司莫得支付一分钱的所得税，这一尴尬阵势在公司已经宽绰存在了十年。这种经济行动对于魔力四射的初创企业来说可能是可以清爽的，但当它发生在好意思国工业的复古企业时，等于一个精通的黄灯。伯克希尔正走向垃圾堆。

快进60年，想象一下当统一家公司——仍然以伯克希尔哈撒韦的样式运营——支付的公司所得税忘形国政府从任何公司收到的都要多得多时，财政部的诧异之情——即使是那些市值达到数万亿好意思元的好意思国科技巨头。

真实地说，伯克希尔客岁向好意思国国税局支付了四笔款项，总数为268亿好意思元。这简略是好意思国系数公司支付的5%。（此外，咱们还向番邦政府和44个州支付了无数所得税。）

允许这种创记录的付款的一个关节成分需要耀眼：在1965-2024年时间，伯克希尔鼓励只收到了一笔现款股息。1967年1月3日，咱们支付了唯一的一笔款项——101,755好意思元或每股A股10好意思分。（我不牢记为什么我向伯克希尔的董事会建议了这个行动。当今它似乎像一场恶梦。）

六十年来，伯克希尔鼓励支捏捏续的再投资，这使得公司大略竖立其应税收入。现款所得税支付给好意思国财政部，在第一个十年里微不及说念，当今总数已经超过1010亿好意思元……而且还在增多。

巨大的数字可能很难想象。让我重新表述一下咱们客岁支付的268亿好意思元。

如果伯克希尔在2024年全年每隔20分钟向财政部发送一张100万好意思元的支票——想象一下366个朝朝暮暮，因为2024年是闰年——咱们在年底仍然会欠联邦政府一大笔钱。事实上，要比及一月中旬，财政部才会告诉咱们，咱们可以略微休息一下，睡个好觉，为持续交纳2025年的税款作念准备。

你的钱在那处

伯克希尔的股权行径是双手灵巧的。一方面，咱们箝制着许多企业，捏有至少80%的被投资方股份。鄙俚，咱们领有100%。这189家子公司与可来往的普通股有相似之处，但远非完全相似。这个皆集价值数千亿好意思元，包括一些荒废的对峙，许多还可以的但远非令东说念主咋舌的企业，以及一些推崇欠安的令东说念主失望的企业。咱们莫得任何主要的拖累，但有一些是我不应该购买的。

另一方面，咱们领有十几家相当大且利润丰厚的企业的小部分股份，这些企业领有众所周知的名字，如苹果、好意思国运通、适口可乐和穆迪。这些公司的许多业务在运营所需的净有形股权上得到了相当高的申报。在年底，咱们的部分系数权捏股价值2720亿好意思元。可以清爽的是，真实隆起的企业很少会举座出售，但这些对峙的小部分可以在周一到周五在华尔街购买，而且相当偶尔，它们会以扣头价出售。

咱们在取舍股权器具时一碗水端平，左证咱们以为可以最佳地部署您（和我家东说念主）的储蓄的处所，投资于这两种类型中的任何一种。鄙俚，莫得什么看起来很有吸引力；相当荒废的情况下，咱们会发现我方深陷机遇之中。格雷格在这些时候已经生动地展示了他遴选行动的智商，查理亦然如斯。

对于可来往的股票，当我犯错时，更容易改变标的。应该强调的是，伯克希尔面前的范围减少了这种珍继承舍。咱们弗成在刹那间来往自如。无意需要一年或更长时间来竖立或剥离一项投资。此外，对于少数股权，如果需要遴选行动，咱们弗成更换料理层，如果咱们对所作念的决定不舒服，咱们也弗成箝制成本流动。

对于受控公司，咱们可以决定这些决定，但在处理差错时，咱们的生动性要小得多。内容上，除非咱们面对咱们以为会捏续存在的问题，不然伯克希尔险些从不出售受控企业。一个对消成分是，一些企业系数者因为咱们刚硬不移的行动而寻求与伯克希尔配合。偶尔，这可能对咱们来说是一个彰着的优势。

尽管一些驳斥员面前以为伯克希尔的现款头寸相当高，但你们的大部分资金仍然投资于股票。这种偏好不会改变。天然咱们在可来往股票中的系数权客岁从3540亿好意思元下落到2720亿好意思元，但咱们非上市受控股票的价值有所增多，况且仍然苍劲于可来往投资组合的价值。

伯克希尔鼓励可以省心，咱们将恒久将他们的大部分资金投资于股票——主如果好意思国股票，尽管其中许多将领有迫切的国际业务。伯克希尔恒久不会更心爱现款等价物质产的系数权，而不是领有好的企业，不管是受控的如故部分领有的。

如果财政愚蠢行动盛行，纸币可能会看到其价值挥发。在一些国度，这种玩忽的作念法已经成为风气，而在咱们国度片晌的历史中，好意思国已经接近边缘。固定息票债券弗成抵挡失控的货币。

然则，企业以及领有所需技术的个东说念主，只须他们的商品或就业受到该国公民的接待，鄙俚就能找到应酬货币不褂讪的方法。个东说念主技术亦然如斯。衰退诸如体育特出、秘要的声息、医疗或法律技术或任何特殊才智等资产，我一世都不得不依赖股票。内容上，我一直依赖好意思国企业的奏效，并将持续这么作念。

不管怎么，公民对储蓄的忠良——更好的是豪阔想象力的——部署是推动对所需商品和就业的社会产出不休增长所必需的。这个系统被称为成本主义。它有其纰谬和滥用——在某些方面当今比以往任何时候都更严重——但它也可以创造其他经济体系无法比较的遗迹。

好意思国等于最佳的例子。这个国度在其只是235年的存在中所取得的跨越，即使是在1789年宪法通过、国度活力开释时最乐不雅的殖民者也无法想象。

诚然，咱们国度在成立初期无意会向外洋借债以补充咱们我方的储蓄。但与此同期，咱们需要许多好意思国东说念主捏续储蓄，然后需要这些储蓄者或其他好意思国东说念主忠良地部署由此产生的成本。如果好意思国花消了它所分娩的一切，这个国度就会足履实地。

好意思国的流程并不老是好意思好的——咱们国度恒久有许多恶棍和倾销员，他们试图垄断那些差错地将储蓄奉求给他们的东说念主。但即使有这么的不妥行动——这在今天仍然很宽绰——以及由于狰狞的竞争或颠覆性的改换而导致的无数最终失败的成本部署，好意思国东说念主的储蓄也已经提供了一种数目和质地的产出，这超出了任何殖民者的瞎想。

从仅有400万东说念主口的基础运转，并尽管在早期履历了一场狰狞的里面搏斗，使好意思国东说念主互相对立，好意思国如故在短短的时间内改变了宇宙。

以一种相当小的方式，伯克希尔的鼓励们通过烧毁股息，取舍再投资而不是花消，参与了好意思国的遗迹。率先，这种再投资微不及说念，险些可以忽略不计，但跟着时间的推移，它呈指数增长，反应了捏续的储蓄文化与持久复利效应的辘集。

伯克希尔的行径当今影响着咱们国度的每一个边缘。咱们还莫得完成。公司会因为多样原因而灭一火，但与东说念主类不同，年齿自己并不致命。今天的伯克希尔比1965年愈加年青。

然则，正如查理和我一直承认的那样，伯克希尔不会在职何处所取得它在好意思国所取得的成就，而好意思国也会像它所取得的那样奏效，即使伯克希尔从未存在过。

是以，谢谢你，山姆大叔。有一天，伯克希尔的后东说念主但愿向您发送比2024年更大的款项。请忠良地花这笔钱。照顾好那些因为自身无法箝制的原因而生存疼痛的东说念主。他们应该得到更好的待遇。恒久不要健忘，咱们需要您来保管褂讪的货币，而这需要您在机灵和警惕方面的努力。

财产和不测伤害保障

P/C保障仍然是伯克希尔的中枢业务。该行业礼服一种在大型企业中相当荒废的财务模式。

鄙俚情况下，公司在销售其居品或就业之前或同期，会为劳能源、材料、库存、工场和迷惑等承担成本。因此，他们的首席践诺官在销售居品之前就对居品的成本有一个很好的了解。如果销售价钱低于其成本，料理东说念主员很快就会意志到他们有问题。现款流失是很难冷落的。

当咱们承保P/C保障时，咱们会提前收到付款，然后在很久之后才知说念咱们的居品成本是若干——无意这个真相的时刻会被推迟长达30年或更长时间。（咱们仍然在为50年前或更早的石棉表现支付无数用度。）

这种运营模式有一个欲望的后果，即在公司承担大部分用度之前给P/C保障公司带来现款，但同期也带来了风险，即公司可能在首席践诺官和董事意志到之前就在亏欠——无意是无数的亏欠。

某些保障线可以最小化这种不匹配，举例农作物保障或冰雹损伤保障，其中损失会连忙申报、评估和支付。然则，其他保障线可能导致公司在高管和鼓励感到得意的同期走向歇业。举例医疗事故或居品连累保障。在“长尾”保障线中，P/C保障公司可能会向其系数者和监管机构申报无数但空幻的利润，捏续多年——以致数十年。如果首席践诺官是一个乐不雅主义者或骗子，这种管帐处理可能终点危急。这些可能性不是造谣想象的：历史标明，每种情况都有好多例子。

在最近的几十年里，这种“先收钱，后赔付”的模式使伯克希尔大略投资无数资金（“浮存金”），同期鄙俚已毕咱们以为的小额承保利润。咱们对“惊喜”进行了揣摸，到面前为止，这些揣摸是鼓胀的。

咱们并不被咱们的行径所际遇的戏剧性和不休增长的损失支付所吓倒。（当我写这篇著作时，想想野火。）这是咱们的使命，以承受这些损失并以从容的作风接受咱们的祸害，当惊喜出刻下。这亦然咱们的使命，去挑战“失控”的判决、空幻的诉讼和公然的诓骗行动。

在阿吉特的指引下，咱们的保障业务已经从一个不以为意的奥马哈公司成长为宇宙指引者，以其对风险的胃口和直布罗陀式的财求实力而盛名。此外，格雷格、咱们的董事和我在伯克希尔的投资都相当大，相对于咱们所得到的任何薪酬而言。咱们不使用期权或其他单边面孔的薪酬；如果你赔钱，咱们也会赔钱。这种方法饱读舞严慎，但弗成保证预知之明。

P/C保障的增长取决于经济风险的增多。莫得风险，就不需要保障。

追究一下只是135年前，宇宙上莫得汽车、卡车或飞机。当今，仅在好意思国就有3亿辆车，这个庞杂的车队每天都会形成巨大的碎裂。由飓风、龙卷风和野火引起的财产损失是巨大的、不休增长的，况且越来越难以预测其模式和最终成本。

为这些保障承保十年的计策将是愚蠢的——可以说是猖獗的——但咱们以为，为期一年的风险承担鄙俚是可料理的。如果咱们改变主意，咱们将改变咱们所提供的条约。在我的一世中，汽车保障公司已经宽绰烧毁了一年期计策，转而遴选六个月的计策。这种改变减少了浮存金，但允许更智能的承保。

莫得私东说念主保障公司特地愿承担伯克希尔大略提供的风险量。无意，这种优势可能很迫切。但咱们也需要在价钱不实时收缩。咱们绝弗成为了保捏竞争力而承保价钱不及的计策。这是公司自裁的行动。

正详情价P/C保障是一门艺术，亦然一门科学，这实足不是乐不雅主义者的业务。招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德堡说得最佳：“咱们但愿咱们的承保东说念主每天上班时都感到病笃，但不要瘫痪。”

系数成分计议在内，咱们心爱P/C保障业务。伯克希尔大略从财务和表情上处理极点损失，而不会眨眼。咱们也不依赖于再保障公司，这给咱们带来了显耀和捏久的成本优势。终末，咱们有隆起的料理者（莫得乐不雅主义者），况且终点允洽垄断P/C保障提供的无数资金进行投资。

在往时的二十年里，咱们的保障业务从承保中产生了320亿好意思元的税后利润，在税后约为销售额的3.3好意思分。同期，咱们的浮存金从460亿好意思元增长到1710亿好意思元。浮存金可能会跟着时间的推移而略有增长，况且通过智能承保（和一些走时），有合理的远景可以免费得到。

伯克希尔增多其在日本的投资

咱们以好意思国为基础的重心的一个轻细但迫切的例外是咱们在日本的投资增长。

自从伯克希尔在简略六年前运转购买五家日本公司的股票以来，这些公司以一种与伯克希尔自己有些相似的方式相当奏效地运营。这五家公司是：伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井和住友商事。这些大型企业中的每一家都领有多样业务的利益，其中许多业务基于日本，但其他业务则在寰球范围内运营。

伯克希尔在2019年7月初度购买了这五家公司的股票。咱们只是看了他们的财务记录，并对他们的股票价钱之低感到诧异。跟着时间的推移，咱们对这些公司的钦佩之情捏续增长。格雷格屡次与他们会面，我如期关爱他们的进展。咱们两个东说念主都心爱他们的成本设立、料理层和对投资者的作风。

这五家公司在顺应的时候增多股息，在合理的时候回购我方的股票，他们的顶级料理者在薪酬贪图上远莫得他们的好意思国同业那么激进。

咱们对这五家公司的捏股是持久的，咱们起劲于支捏他们的董事会。从一运转，咱们还甘心将伯克希尔的捏股保捏在每家公司股份的10%以下。但当咱们接近这个放置时，这五家公司甘心箝制松开这个上限。跟着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对系数五家公司的捏股略有增多。

在年底，伯克希尔对这五家公司的总投资成本（以好意思元狡计）为138亿好意思元，咱们的捏股的市集价值算计235亿好意思元。

与此同期，伯克希尔一直在捏续增多其以日元计价的借债，但并莫得礼服任何公式。系数借债的利率都是固定的，莫得“浮动利率”。格雷格和我对翌日的外汇汇率莫得任何办法，因此咱们寻求一个接近货币中性的头寸。然则，左证GAAP章程，咱们必须如期在咱们的收益中证据咱们所借日元的任何收益或损失的狡计，在年底，咱们包括了23亿好意思元的税后收益，这是由于好意思元走强所致，其中8.5亿好意思元发生在2024年。

我瞻望格雷格和他的继任者将捏有这个日本头寸数十年，伯克希尔将找到其他方式在翌日与这五家公司配合。

咱们心爱咱们面前的日元均衡策略的数学狡计。当我写这篇著作时，瞻望2025年从日本投资中得到的股息收入将算计约8.12亿好意思元，而咱们以日元计价的债务的利息成本将约为1.35亿好意思元。

奥马哈的年度约会

我但愿你能加入咱们，于5月3日在奥马哈举行约会。本年咱们将礼服一个略微改变的时间表，但基本内容保捏不变。咱们的主张是答复你的许多问题，让你与一又友竖立掂量，并让你对奥马哈留住追究的印象。这座城市期待着你的来访。

咱们将有一群志愿者向你提供多样伯克希尔居品，这些居品将减轻你的钱包并照亮你的一天。与往往一样，咱们将在星期五从中午到下昼5点绽放，提供可人的Squishmallows、来自Fruit of the Loom的内衣、Brooks跑鞋和其他多样物品来吸引你。

咱们将再次只出售一册书。客岁咱们以《穷查理的年鉴》为特质，并售罄——5000本书在星期六扫尾营业前消释了。

本年咱们将提供《伯克希尔哈撒韦60年》。2015年，我让卡丽·索瓦（她除了许多其他职责外，还料理着年度会议的大部分行径）尝试编写一册对于伯克希尔的缓慢历汗青。我给了她充分的目田来阐发她的想象力，她很快就以她的开创性、内容和遐想让我大吃一惊。

随后，卡丽离开了伯克希尔去组建家庭，当今她有三个孩子。但每年夏天，伯克希尔的办公室东说念主员都积聚在一说念不雅看奥马哈风暴追赶者队的棒球比赛。我会邀请一些老共事加入咱们，卡丽鄙俚会和她的家东说念主一说念来。在本年的比赛中，我斗胆地问她是否会作念一个60周年顾虑版，以查理的相片、小序和故事为特质，这些故事很少公之世人。

即使要照顾三个孩子，卡丽也立即说“是”。因此，咱们将在星期五下昼和星期六从早上7点到下昼4点提供5000本新书供销售。

卡丽拒却了为新版“查理”书所作念无数使命的任何酬报。我建议她和我共同签署20本书，以提供给任何为南奥马哈的斯蒂芬中心（该中心为流离失所的成年东说念主和儿童提供就业）捐钱5000好意思元的鼓励。从比尔·基泽尔（我的持久一又友，亦然卡丽的外祖父）运转的基泽尔眷属，几十年来一直在匡助这个有价值的机构。不管通过销售20本签名书筹集了若干资金，我都会捐赠同样的金额。

贝基·奎克将报说念咱们在星期六举行的、经过重新遐想的约会。贝基对伯克希尔了如指掌，老是安排趣味的访谈，访谈对象包括料理者、投资者、鼓励和偶尔的名东说念主。她和她的CNBC团队在向全宇宙传播咱们的会议方面作念得相当出色，并归档了无数的伯克希尔相干材料。咱们的董事史蒂夫·伯克应该为这个归档的想法而受到歌颂。

本年咱们将不播放电影，而是在早上8点稍早些运转。我将发表一些开场白，然后咱们将平直参预问答门径，轮换发问，由贝基和不雅众建议问题。

格雷格和阿吉特将加入我来答复问题，咱们将在上昼10:30休息半小时。当咱们在上昼11:00重新运转时，只须格雷格会和我一说念在台上。本年咱们将不才午1:00扫尾，但展览区保捏绽放以供购物，直到下昼4:00。

你可以在第16页上找到掂量周末行径的系数详备信息。请终点耀眼老是很受接待的Brooks跑步行径，该行径将于日曜日上昼举行。（当时我将正在睡眠。）

我忠良且漂亮的姐姐伯蒂（我客岁写过她）将参加会议，伴随她的是她的两个犬子，两个犬子也都很悦目。不雅察者一致以为，产生这种令东说念主头晕眼花的斥逐的基因只流淌在眷属的女性一侧。（巴菲特：啜泣。）

伯蒂当今91岁了，咱们如期在星期天通过旧式的电话进行交谈。咱们议论老年的乐趣，并盘问一些令东说念主感奋的话题，比如咱们拐杖的相对优点。在我的情况下，这种着力仅限于幸免脸朝下颠仆。

但伯蒂时时通过断言她享受稀奇的公正来胜过我：当一个女东说念主使用拐杖时，她告诉我，男东说念主会罢手“搭讪”她。伯蒂的证明是，男性的自我意志如斯之强，以至于使用拐杖的小老太太根柢不是合适的主张。面前，我没罕有据来反驳她的断言。

但我有怀疑。在会议上，我从舞台上看不到太多，我但愿与会者能属意伯蒂。请让我知说念拐杖是否的确在阐发作用。我打赌她会被男性包围。对于那些达到一定年齿的东说念主来说，这个场景将带回对《浊世佳东说念主》中斯嘉丽·奥哈拉和她成群的男性仰慕者的回顾。

伯克希尔的董事和我相当享受你们来到奥马哈的时光，我预测你们将渡过一段好意思好的时光，并可能结交一些新一又友。

2025年2月22日

沃伦·E·巴菲特

董事会主席

（财联社 史正丞 ）