犹太法典中曾纪录，“每个东说念主应该把他的资产平中分红三份：一部分投资于地皮，一部分投资于营业，终末一部分用以储蓄”，这可能是早期的资产配置念念想之一。在历经市集三年多的悠扬之后，咱们也愈加深刻体会到“资产配置才是历久赚钱的基础”！
而在基金居品中，二级债基这类居品恰是基金司理资产配置理念的体现。股票、债券、仓位、杠杆、久期等等，既体现了基金司理投资不雅念与市集判断，又体现了基金司理在大类资产之间均衡的艺术。
二级债基——能攻善守，寻找稳进更优解
回看过往历史，用能攻善守描摹二级债基也许并不为过。在昔日十年里，二级债基指数净值弧线并莫得动东说念主心魄的涨跌，更多的是以慢为快的趋势进取与累计收益。在时候长河的加持下，最终突出那些动东说念主心魄的净值弧线。
指数净值弧线
二级债基指数(992617.SSI)、纯债债基指数(930609.CSI)、沪深300指数(000300.SH)数据来源：Wind，数据区间：2014-11.01-2024.10.31。相干数据仅为历史情况，不预示畴昔，不代表基金的事迹发挥，不行动畴昔收益保证或投资提出。以上指数在成份券组成、筛选法律评释等方面存在不同，涨跌幅不具有可比性，仅供参考。
证券代码
证券简称
区间涨跌幅
年化波动率
最大回撤
992617.SSI
二级债基
54.41%
4.47%
-8.44%
000300.SH
沪深300
55.13%
22.37%
-46.70%
930609.CSI
纯债债基
43.34%
0.82%
-3.05%
数据来源：Wind，数据区间：2014-11.01-2024.10.31。年化涨跌幅是把区间涨跌率换算成年涨跌幅来计较。年化数据仅为处理区间历史数据的一种发挥形态，不代表在职何时点均可取得该数值。指数的具体信息以官方指数公司发布的泰斗信息为准。
二级债基——基金司理的资产配置宝典
探寻二级债基已毕能攻善守的奥密，可以通过了解二级债基的资产结构来评释。频繁所说的二级债基一般是指该基金居品类型中有不少于80%的仓位用于配置债券资产，这一部分资产的作用是为组合孝敬基底收益，争取演出组合“安全垫”的脚色，而另外不大于20%的仓位可以配置弹性资产，如二级市集上的股票和其他权力类资产等，这部分资产主要作用是增强组合的收益弹性。从实质上来说二级债基或可被明白为二八配置的股债混杂型基金，是一种客户将资产配置权力让渡给处分东说念主的一种居品形势。
二级债基资产配置图
注：基金的投资策略、投资的比例及方向将视市集情况在基金公约允许的限度内进行调整，具体请以基金公约等法律文献为准。
天然这类居品的设定天然好意思好，但知行易难，策略的背后锤真金不怕火的是基金司理在不同的市集环境下，动态调整万般资产的比例和策略的能力。查阅行业二级债基按时陈说，会发现其股票、债券平均仓位会在适应居品类型条目的基础上，伴跟着市集格调变化不停调整。
二级债基平均持仓百分比
数据来源：Wind，数据取自行业混杂债券型二级基金平均持仓百分比。
序号
资产科目
2022Q1
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3
1
股票
13.61%
14.06%
12.61%
13.67%
14.07%
13.29%
13.4%
12.76%
12.55%
11.81%
11.72%
3
债券
83.74%
82.91%
84.66%
83.4%
83.32%
83.86%
84.03%
83.51%
84.34%
85.14%
83.25%
数据来源：Wind，数据取自行业混杂债券型二级基金平均持仓百分比。按时陈说中解析的持仓仅为时点数据，不代表基金现时或畴昔持仓，以上数据仅为对历史情况的展示。
除了二级债基二八配置的特色使其堤防安全性与限制风险的同期，争取提高收益弹性这一上风除外，其生动的投资策略也匡助其更好的完成大类资产配置均衡。
纯债策略：由于二级债基80%的仓位可以投资于债券，是以纯债策略也相对可以按照纯债基金来运作。比如收益率弧线策略，可以凭证收益率弧线的变化，以及对利率走势的判断，在不同久期债券间进行配置，适应袭取哑铃型、枪弹型、或路线型的投资策略来最大闭幕逃避利率变动关于投资组合的影响，优化组合的期限结构来增强基金收益。再比如信用债投资策略，比如利差收益率弧线策略，以及单个信用的信用债分析策略。
转债策略：可转债自身就兼具了权力和固收的脾气，具有尽力顽抗下行风险，又可以争取股票飞腾收益的特征，因此可以从宏不雅经济起首特征和证券市集的趋势去判断，决定配置转债的仓位，也可以从分析可转债债性股性的角度，继承不同偏股、偏债、或均衡型转债，并都集行业分析和个券继承来继承转债。
精选个股：现在市蚁合大多数的二级债基是通过配置白马股来挖掘踏实的ROE或者高分红，并通过趋势投资或者波段操作，生动性较高。
打新策略：在纯债收益率下行的情况下，通过个股和转债的打新力图增强收益。
注：基金的投资策略、投资的比例及方向将视市集情况在基金公约允许的限度内进行调整，具体请以基金公约等法律文献为准。
一只不同样的二级债基
检讨全市集二级债基一说念持股，咱们会发现，很大一部分二级债基中的股票资产继承了大盘股，而其中又以价值股占大多数。
而中信保诚基金旗下却有一只卓尔不群的二级债基，中信保诚安鑫报恩债券(A类：009730，C类：009731)，从2024年三季报看其在陈说期内的权力投资历调偏向关切小盘价值，并自2024年以来收益有可以的发挥，而这或受到其中一位基金司理江峰的从业配景与投资历调的影响。
中信保诚安鑫报恩债券A净值增长率
基金代码
基金简称
近6月净值增长率
本年以来净值增长率
近1年净值增长率
009730
中信保诚安鑫报恩债券A
3.27%
6.45%
6.83%
基金净值增长率数据也曾托管行复核，数据截止时候：2024.10.31，近6月、本年以来、近1年同期事迹比拟基准事迹分手为：3.34%、6.17%、6.73%；江峰自2024年1月23日起任该基金基金司理之一。基金的过往事迹不代表畴昔发挥，基金净值具有波动性。
追念江峰从业配景，从一级市集，到一级半定增投资，一直以来的他都侧重于中小市值公司的赓续。担任基金司理后，中信保诚安鑫报恩债券的权力资产配置与其他基金的重合度低，体现了其“不惧冷门、不追热门”的理念。
检讨江峰在管的权力居品，从(晨星)投资历调看，江峰代表居品中信保诚多策略混杂(LOF)属于“小盘均衡型”；而凭证Wind2024年中报统计解析，全市集属于小盘均衡格调的基金唯有23只(剔除C类份额)，合座而言，无论处分居品的类型怎样，江峰频繁更垂青逆向投资念念路，相对关切中小市值股票。
在他看来，除了聚焦中小市值自身即是一种逆向投资，同期，以PB-ROE力图已毕较高“收益风险比”的决策框架也恰是逆向投资的一种体现，即在较低的PB水平下寻找潜在高ROE。终末，在其主动选股+仓位处分策略相都集的投资特色中，江峰亦然凭证市集的周期性进行逆向的仓位处分。
注：按时陈说中解析的持仓仅为时点数据，不代表基金现时或畴昔持仓。基金投资的比例及方向将视市集情况在公约允许的限度内进行调整，具体请以基金法律文献为准。
复盘历史，可以看到，对小盘股成心的主要身分是宽松的流动性水平、对中小企业友好的计策、新兴产业高景气和经济波动后复苏等身分，昔日十年，除了2017年流动性收紧且小盘股估值比拟贵的年份，以及2020年“大小分化”结构性牛市特征显赫的年份，其他年份多数是小盘股格调占优。瞻望畴昔，江峰觉得，近期两市在诸正面信息的影响下赓续缓和飞腾，中小市值涨势显赫，万得微盘股指数更是迭翻新高。追念2008-2010年和2013-2015年这两个阶段，从普涨到分化，小盘股尤其是市值较小的公司，有一定可能在行情升沉点中占据相对较大的上风。(指数数据来源：Wind，上述不雅点仅代表个东说念主作出挑剔时的不雅点，不是对质券价钱的涨跌或市集走势作念趋势性判断，不行动任何操作提出或推选，也不组成任何基金投资决策之势必依据。)
在普涨阶段合座上小微市值公司的发挥可能略略优于中、大市值公司，而一朝插足分化阶段，小微市值公司的发挥合座上则可能会相对更优于同期的中、大市值公司。这一自得的背后，或主要可以归结为两个身分——估值弹性大与流动性谬误的改善。(注：投资需空洞研究多种身分，畴昔市集也不是昔日的粗浅重叠；我国股市运作时候较短，不成反应证券市集发展的系数阶段。)
一直以来，流动性都是投资中小市值股票需要关切的挫折风险，但跟着一系列稳增长计策出台后，市集量能或在1.5万亿-2.3万亿区间内波动，流动性明白充足，现时常点中小市值中很多投资契机值得关切。
而关于中信保诚安鑫报恩债券，江峰叠加了估值低、流动性好的股票，力图镌汰组合的波动，造成了杠铃策略。而同期，利用估值、量价、拥堵度等形态，江峰对大小盘作念适应的配置，以提高资金的使用效果。
在江峰看来，关于二级债基，回撤限制永久是排在获取收益之前的第一目标，而股票是收益弹性挫折的孝敬，同期亦然波动性的来源之一，控好回撤的第一步在于限制好股票的仓位。
在执行操作中，江峰可以通过居品浮盈水平，决策权力仓位上限，另外通过补助信号，补助决策在某一总体仓位水平下的具体权力仓位，以镌汰波动。另外，也和会过可实行的PB-ROE配置策略决定具体行业和个股的配置比例。
在积极的市集环境里跟得上，在低迷的市集行情里守得住，是二级债基的诉求。检讨2024年以来中信保诚安鑫报恩债券，在低迷市集环境下，仓位核心相较于全市集愈加格调矜重，在三季度市集回暖经过中，股票仓位矜重熏陶，这粗略恰是矜重致胜的要道。
中信保诚安鑫报恩债券资产配置
数据来源：基金按时陈说。以上内容不代表投资快活，也不组成基金进行投资决策之势必依据。基金的投资策略、投资的比例及方向将视市集情况在基金公约允许的限度内进行调整，具体请以基金公约等法律文献为准；按时陈说中解析的持仓仅为时点数据，不代表基金现时或畴昔持仓。
一只不同样的二级债基——基金司理的阿尔法叠加
而中信保诚安鑫报恩债券的另一位基金司理陈岚，16年证券从业训戒，4年基金处分训戒。曾担任国泰君安固收高档赓续员、吉祥资管固收投资司理、瑞银证券经济学家。而这么的从业配景，也使得她善于从上至下的分析，在对宏不雅经济起首周期作念判断的基础上，进行大类资产配置以及个券甄选，雅致追踪市集变化，把合手契机增厚收益，悉力给投资东说念主带来细密体验。
检讨中信保诚安鑫报恩债券过往按时陈说，其债券部分主要以中等久期信用债为主，并叠加利率债来回，同期保持中性杠杆，以熏陶组合的风险收益比。
合座而言，从卓尔不群的居品投资念念路，到两位资深基金司理的“阿尔法叠加“，互异化的从业配景培养了他们同归殊途的投资念念路和价值不雅，为二级债基的居品投资提供了全新的视角，也为投资者们提供了不同的资产配置有策画。
注：按时陈说中解析的持仓仅为时点数据，不代表基金现时或畴昔持仓。基金投资的比例及方向将视市集情况在公约允许的限度内进行调整，具体请以基金法律文献为准。
中信保诚安鑫报恩债券成就于2020-07-29，事迹比拟基准为中债空洞钞票(总值)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+金融机构东说念主民币活期入款基准利率(税后)*5%。历史事迹/基准事迹：A类2021-2023：3.39%/3.46%、-6.81%/-0.77%、-0.09%/2.08%。C类2021-2023：2.98%/3.46%、-7.17%/-0.77%、-0.50%/2.08%。历任及现任基金司理：江峰(20240123-于今)、陈岚(20200730-于今)、韩海平(20200729-20240123)。基金处分东说念主对本基金风险品级评价为R2。
除了中信保诚安鑫报恩，江峰莫得同类基金，陈岚现在处分的同类基金还有中信保诚景华、中信保诚景瑞、中信保诚景丰、中信保诚嘉丰一年定开、中信保诚稳鸿、中信保诚嘉盛三个月定开、中信保诚丰裕一年持有。
陈岚处分的同类居品：
中信保诚景华，2020/3/3成就，事迹比拟基准为中证空洞债指数收益率。A类历史事迹/基准事迹：2021-2023：3．43%/5.23%、1．80%/3.32%、3．07%/4.81%。近6个月历史事迹/基准事迹：4.55%/3.87%，近一年历史事迹/基准事迹：5.96%/5.98%。C类历史事迹/基准事迹：2021-2023：3．34%/5.23%、1．74%/3.32%、18.36%/4.81%。2024/3/12建设D份额，因成赶紧间较片刻不展示期事迹。历任及现任基金司理：吴胤希(20220809-20230905)、席行懿(20200303-于今)、陈岚(20231212-于今)。基金处分东说念主对本基金的风险品级评级为R2。
中信保诚景瑞，2016/12/7成就，事迹比拟基准为中证空洞债指数收益率。A类近五年历史事迹/基准事迹：2019-2023：4．42%/4.67%、2．87%/2.97%、3．23%/5.23%、1．97%/3.32%、2．16%/4.81%。C类近五年历史事迹/基准事迹：2019-2023：4.19%/4.67%、2.60%/2.97%、3.16%/5.23%、1.83%/3.32%、2.07%/4.81%。历任及现任基金司理：宋海娟(20161207-20210713)、邢恭海(20210422-20240219)、陈岚(20240219-于今)。基金处分东说念主对本基金的风险品级评级为R2。
中信保诚景丰，2019-01-15成就，事迹比拟基准为中证空洞债指数收益率。A类历史事迹/基准事迹：2020-2023：3.24%/2.97%，4.19%/5.23%，1.99%/3.32%，3.69%/4.81%，C类历史事迹/基准事迹：2020-2023：3.19%/2.97%，4.12%/5.23%，1.88%/3.32%，3.61%/4.81%。2024/06/17起增设D类份额，因该类份额成赶紧间尚不及半年，暂不展示事迹。历任及现任基金司理：吴胤希(2019-01-15至2020-11-13)邢恭海(2020-10-23至2024-05-15)陈岚(2024-05-15于今)。基金处分东说念主对本基金的风险品级评级为R2。
中信保诚嘉丰一年定开，2020-03-13成就，事迹比拟基准为中债空洞钞票(总值)指数收益率。历史事迹/基准事迹：2021-2023：3.06%/5.09%，2.19%/3.29%，3.06%/4.76%。历任及现任基金司理：何文忠(2020-03-19至2022-07-21)吴胤希(2020-03-13至2022-08-09)邢恭海(2022-07-13至2024-05-15)陈岚(2024-05-15于今)。基金处分东说念主对本基金的风险品级评级为R2。
中信保诚稳鸿，成就于2018.5.31，事迹比拟基准为中证空洞债指数收益率，其A类份额净值增长率/事迹比拟基准增长率分手为2019-2023：4.37%/4.67%，1.89%/2.97%，9.18%/5.23%，2.15%/3.32%，4.85%/4.81%。C类2019-2023：4.37%/4.67%，1.77%/2.97%，3.34%/5.23%，2.04%/3.32，4.75%/4.81%。2024/05/28起增设E类份额，因该类份额成赶紧间尚不及半年，暂不展示事迹。历任基金司理： 2018.5.31-2020.1.15缪夏好意思，2019.3.29-2022.8.5何文忠，2022.7.13-2024．5．15邢恭海，2024．5．15于今陈岚。基金处分东说念主对本基金的风险品级评级为R2。
中信保诚嘉盛三个月定开债券，2023/12/13成就，事迹比拟基准为中债空洞全价(总值)指数收益率。其A类份额净值增长率/事迹比拟基准增长率为2024年上半年：2.00%/2．42%。历任基金司理：2023-12-13于今杨穆彬，2024-07-26于今陈岚，基金处分东说念主对本基金的风险品级评级为R2。
中信保诚丰裕一年持有，2021-03-04成就，事迹比拟基准为中债空洞钞票(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%。其A类份额净值增长率/事迹比拟基准增长率分手为2022-2023：-1.79%/-0.13%， -3.76%/2.21%。历任基金司理： 2021-03-04 2024-07-10韩海平，2024-07-10于今吴一静，2024-07-10于今陈岚。基金处分东说念主对本基金的风险品级评级为R2。
(数据来源：基金按时陈说)
风险辅导：基金有风险、投资须严慎。基金过往事迹不代表畴昔，其他基金事迹不构资本基金事迹发挥的保证。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融用具，当您购买基金时，既可以按持有份额共享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的亏本。本材料仅供参考，不组成任何投资提出或快活，也不行动任何法律文献。基金处分东说念主快活以素质信用、辛劳守法的原则处分和欺诈基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金在投资运作经过中可能面对多样风险，既包括市集风险，也包括基金自身的处分风险、技巧风险和合规风险等。精深赎回风险是通达式基金所私有的一种风险，即当单个通达日基金的净赎回肯求进步基金总份额的一定比例(通达式基金为百分之十，按时通达基金为百分之二十，中国证监会章程的稀薄居品除外)时，您将可能无法实时赎回肯求的一说念基金份额，或您赎回的款项可能减慢支付。基金的投资策略、配置的行业、投资的比例及方向将视市集情况在公约允许的限度内进行调整。具体信息请以基金公约、招募确认书、居品尊府摘记等公开暴露的法律文献为准。基金处分东说念主对本基金的风险评级为R2。销售机构凭证相干法律递次对本基金进行风险品级评价与基金法律文献中风险收益特征的表述以及基金处分东说念主对本基金风险品级的评价均可能存在不同，投资者在购买基金前需按照销售机构的条目完成风险匹配试验，并在了解基金居品情况的基础上，凭证自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作念出寂然决策，继承合适的居品。基金处分东说念主提醒投资东说念主基金投资的“买者幽闲”原则，在作念出投资决策后，基金运营气象与基金净值变化引致的投资风险，由投资东说念主自行包袱。本尊府如波及不雅点的，仅为现时不雅点，不代表对畴昔的预测，也不组成畴昔中信保诚基金旗下居品进行投资决策之势必依据。如因为发布日后的多样身分变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。
MACD金叉信号造成，这些股涨势可以！
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奇迹剪辑：王若云
